8 月 13 日，Globant（紐交所代碼 GLOB）交了第二季的帳。營收 6.1442 億美元。去年同期是 6.1418 億美元。
兩個數字差 23.7 萬，攤在 6 億多的盤子上，等於沒動。
要看的東西在財報最後那張補充資料表裡。表上把過去五個季度的員工數排成一行：三萬零八十四、兩萬九千零二十、兩萬八千七百七十三、兩萬八千五百一十、兩萬七千四百一十一。一年時間，公司少了 2673 個人，年減 8.9%，而且是連續五個季度往下走。
同樣的錢，少 2673 個人做了出來。
按常理，這時候毛利率該抬頭。它沒有。
人少了，交付成本反而多了
Globant 第二季的 IFRS 毛利率是 33.9%，去年同期 35.4%，掉了 1.5 個百分點。剔除折舊和股權獎酬之後的調整後毛利率，36.5% 對 38.1%，掉得還要多一點。
營業成本那一欄更直接。去年第二季是 3.965 億美元，今年第二季 4.062 億，漲了 2.4%。
三件事擺在一起看：人少了 8.9%，營收一分沒漲，做出這同一筆營收花掉的成本反而多了 2.4%。它只可能說明一件事——留下的人比走掉的人貴。
這就是數位工程和委外這門生意的金字塔。利潤來自槓桿：少數資深工程師帶一大批初級工程師，客戶按整支團隊的工時付錢，公司賺的是這批初級人力的價差。抽掉底座，人均營收當然會往上跳，可平均人力成本也跟著往上跳，毛利率就被擠下去了。
所以「人均營收漲了 9.7%」這句話，放在 Globant 這裡不是效率故事，是結構故事。去年第二季，6.142 億美元的營收由 28097 名技術人員做出來，折合每人每年約 8.7 萬美元；今年第二季，6.144 億由 25632 人做出來，折合每人每年約 9.6 萬。數字確實漲了，漲的原因是分母裡最便宜的那一層被抽走了。
金字塔在掉底座。
計價單位換了
CEO Martín Migoya 在財報稿裡寫的那句話，比所有百分比都直白。他說，上週公司把 Glob.AI 平台向全市場開放，任何企業都可以在上面部署 AI Pods，按拿到的產出或用量付錢，而不是按這背後的工時付錢。緊接著他補了半句：我們正在改變服務的交付方式，也在改變它的定價方式。
Glob.AI 的年化經常性收入第二季做到 5280 萬美元，季增 61%。公司說到年底不會低於 1.1 億美元。合作方名單上有 Anthropic、Vercel 和 OpenAI。
計價單位從工時換成產出，人頭就不再等於營收。這跟 8 月 6 日 Genpact 那份財報講的是同一件事：非 FTE 營收第一次超過總營收的一半。差別只在切入的那一側。Genpact 是從印度和菲律賓的後台流程業務過來的，Globant 是從拉美的軟體工程過來的。兩家公司賣的東西不一樣，賣法的變化是同一個。
財務長 Juan Urthiague 的說法則是：為了因應更大的市場波動，也為了配合商業模式轉型的需要，公司在本季主動優化了結構。這句話在報表上有對應科目，叫業務優化成本，第二季認列 3235 萬美元，附註寫明主要用於人員規模調整與辦公場地縮減。
時間點值得記一筆。這個「業務優化計畫」2025 年 4 月啟動過一次，2026 年 4 月又啟動了一次。連續兩年，同一個月。
客戶數也在往下走
904 家。這是截至 6 月 30 日的過去十二個月裡，給 Globant 貢獻超過 10 萬美元收入的客戶總數。一年前這個數字是 981 家。年收入超過 100 萬美元的帳戶，從 339 家降到 331 家。
同一份財報裡，前 50 大客戶的收入年增 6.9%，前十大客戶占總營收的比重從 29.3% 升到 30.6%。
大客戶在長，小客戶在掉。對交付端的人來說，這兩條線指向同一個結果：專案的數量在收縮，還能留下來的職缺越來越集中在少數幾個長期帳戶上。
第三季財測把話說完了
如果這真是一個「用 AI 提效、少人多產」的故事，財測應該往上走。
Globant 給的第三季營收區間是 6.07 億到 6.15 億美元，對應年減 1.6% 到年減 0.3%。全年區間 24.28 億到 24.62 億美元，對應年減 1.1% 到年增 0.3%。
翻成一句話：砍掉 2673 個人，營收持平，然後把下一季的營收財測調成負成長。
省下來的效率沒有留在公司帳上。它跟著新的定價方式一起，轉給了買方。
同一週裡剛好有個反面樣本。8 月 12 日 Cisco 發年報，財務長把「人均獲利」寫進了準備好的講稿，全年營收漲 18%，非 GAAP 營業費用只漲 5%，而三個月前公司剛裁掉約 4000 人（見我們對 Cisco 那份財報的分析）。同樣是裁員，Cisco 的利潤率往上走，Globant 的毛利率往下走。差別在賣的是什麼：Cisco 賣設備和訂閱，人頭是成本項；Globant 過去賣的就是人頭本身。
這一刀落在誰身上
第二季底，Globant 一共 27411 名員工，其中 25632 人屬於技術、設計與創新職，年減 2465 人。
技術職占總員工的比重，去年是 93.4%，今年是 93.5%。幾乎沒動。這個比例才是最要緊的一行：它說明砍掉的不是行政後台，砍的就是交付端本身。
按地區看，北美貢獻了 52.8% 的收入，拉美 20.8%（第一大國是阿根廷），歐洲 20.9%（第一大國是西班牙），新興市場 5.5%。承壓的是阿根廷、烏拉圭、哥倫比亞、墨西哥、西班牙、羅馬尼亞這一條近岸交付帶上的初中階工程、測試、前端與交付管理職缺。
暴露機制不是一次裁員事件。是供應商的計價單位換了。客戶開始買產出而不是買工時之後，供應商就沒有理由再養一條 bench，而 bench 恰恰是初級工程師進入這個行業的入口。
節奏上有兩個可以盯的點。一是 4 月。連續兩年在這個月啟動業務優化，把 4 月標成了這家公司的觀察窗口。二是第三季財測給的是負成長，說明這一輪減員之後沒有回補計畫。
至於為什麼先掉的是底座，8 月 12 日史丹佛那份修訂版論文正好給了機制：先萎縮的是建立在「寫得下來的知識」上的職缺，靠師徒口耳相傳的默會經驗反而更耐用（見我們對這份論文的解讀）。IT 服務金字塔的底座，裝的正好是最容易寫下來的那部分工作。
一個數字用來定位量級。印度五大 IT 公司 FY26 全年淨減員 7389 人，是十多年來第一次轉負，我們在 4 月底寫過。Globant 一家公司，一年少了 2673 人，相當於那五家加起來的三分之一還多。
來源： Globant 投資人關係頁 Globant Reports 2026 Second Quarter Financial Results（2026 年 8 月 13 日發布，文末補充資料表列出過去五個季度的員工數與技術人員數）
