11 月 4 日，Circle 發布 2026 年第三季財報。要找到裁員的消息，得翻到調整後 EBITDA 調節表的腳註：這一季有 914.5 萬美元的重組費用，對應「約 5% 的裁員」。公司財報原文把原因寫成讓組織結構更貼合營運模式和戰略重點。The Block 最先把這條腳註拎成了標題。
財報裡沒有出現 AI，也沒有出現人數。
腳註裡寫了什麼
910 萬美元主要是現金：通知期薪資、資遣費和福利。同樣的腳註在調整後營運支出和全年財測的調節表裡又出現了兩次。同一份財報還有一筆 570 萬美元的股權激勵衝回，來自這次裁員導致的限制性股票單位作廢，說明受影響的人裡有持股員工。
Circle 沒有給人數。The Block 引用的數字是 2025 年底約 1,100 名員工，按這個基數，5% 大約是 55 人。這是我們用第三方數字做的估算，不是公司口徑，只能當作量級參考。
這一季的賬
總收入和儲備金收入 8.65 億美元，年增 17%。調整後 EBITDA 3.17 億美元，去年同期是 1.715 億美元，漲了 85%，利潤率 70%。持續經營業務淨利潤 2.26 億美元，漲 5%。
17% 的增長沒有看上去那麼幹淨。Circle 最大的收入來源是儲備金收入，也就是 USDC 背後資產賺的利息，這一項反而降了 8%，只有 6.58 億美元。USDC 的日均流通量漲了 8%，到 733 億美元，規模在漲，儲備金收益率卻掉了 61 個基點，降到 3.5%。把總收入托起來的是 2.07 億美元的其他收入，其中 1.82 億美元來自 ARC 代幣預售。按我們的演算法，扣掉這筆預售，總收入和儲備金收入比去年同期低了大約 7% 到 8%。
營運支出漲了 16%，到 2.45 億美元，調整後營運支出漲 13%，到 1.39 億美元。收入等於利率乘以規模的公司，利率往下走的時候，哪怕規模在漲，也有一個很機械的理由把成本摁住。裁掉 5%，是這個理由落到薪資單上的樣子。
放在最近幾起裁員裡看
過去一週，沒點名 AI 的裁員有好幾起。同一天，Canva 重組了 22%，約 1,270 個崗位，理由是增長十年來第一次放緩。11 月 2 日，Squarespace 裁掉 19%，約 300 人。10 月 28 日，Dropbox 裁掉 9%，約 200 個崗位。
按比例算，Circle 是這四家裡最小的一個，也是唯一在同一份檔案裡報出利潤大漲的。Canva 和 Squarespace 給的原因是增長放緩和團隊瘦身。Circle 除了結構，沒有給別的原因，而它的數字指向上面說的那個：收益率被壓縮，不是 USDC 的需求變弱。
對職業意味著什麼
在穩定幣發行商裡，最先暴露的崗位不是利率直接碰得到的那些。儲備金管理和資金部門靠資產負債表運轉，從營運支出裡領薪資的是另一批人：通路合作、合規運營、客戶支援、市場，以及還沒有產生收入的新產品背後的工程團隊。核心產品的收益率往下走，5% 的削減最先落在這些職能上。
時間點其實早於財報。費用在第三季入賬，主要是通知期薪資和遣散現金，所以受影響的人在財報發布之前就已經收到通知了。在對利率敏感的金融科技公司工作的人，讀下一份財報時可以盯同一組訊號：收入增長靠一次性專案撐著，核心收益率在下滑，重組費用出現在 EBITDA 調整項裡。
這起記入「沒有點名 AI」的一欄。公司給的理由是結構和重點，背後的數字指向利率。
